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碧桂园还行吗（碧桂园还能走多远）

时间： 2024-10-27 10:45:08 阅读： 211

8月7日，碧桂园未能如期兑付两支美元债利息，引发了信用危机。随后，碧桂园向公众透露，公司目前出现了阶段性的流动压力，面临着成立以来最大的困难。

碧桂园的真实情况摆在了所有人面前，一场艰难的自救行动也随之而来。这场自救不仅关乎碧桂园自身的命运，还涉及到成千上万的员工和供应商，甚至可能影响到整个房地产行业的重整洗牌。

碧桂园通过公告表示，将采取四步措施进行自救：一是竭尽全力保障公司现金流安全，二是最大限度削减支出，三是董事会主席兼控股股东杨惠妍大力度支持，四是全力做好保交付、保信用工作。

实际上，碧桂园的自救行动早在2018年就已经开始。那一年，杨国强为碧桂园按下缓冲键，负债一路走低。至2022年，碧桂园的净负债率降至十年来最低值。

效果是显著的。2022年，当许多房企融资受阻时，碧桂园却进入了多家机构的“白名单”，获得大额授信。碧桂园还作为3家示范房企之一，跻身绿色通道。碧桂园的保交付数量领先行业，规模常年位居行业第一。

上述行为和效果，一定程度上体现了市场对碧桂园的认可。

碧桂园能否穿越周期，取决于自救的决心与外部环境。政策利好连下，行业转机已现。8月以来，高层密集发声，一线城市也发出信号，房地产政策有望得到优化。

与此多名业内人士呼吁，监管单位与融资机构应给予更多支持，为以碧桂园为代表的优质房企提供实质性帮助，提升市场信心。

尽管陷入流动性困难，但在积极自救、行业转好与和金融机构的支持下，碧桂园仍有希望渡过难关，重回平稳健康发展轨道。去年年底，碧桂园被传出资金危机。非常时刻，杨惠妍为碧桂园提供超50亿元免息贷款。上市至今，杨惠妍及其家属，已通过借款、增持股票、购买债券、以股代息等方式，合计支持公司约386亿港元，且从未减持碧桂园的股票。

勒紧裤腰带的日子里，杨氏家族带头降薪。2022年，杨惠妍薪酬为38.5万元，降幅高达98%；同期，杨国强降薪幅度近80%。

降本增效效果立竿见影。自2017年以来，碧桂园销售费用和管理费用的支出占收入比例已连续6年下降。

危机到来之前，碧桂园已通过一系列举措增厚安全垫。作为千亿房企中少有未违约的民营房企，碧桂园坚守至今绝非易事。没有人怀疑过坚守至今的企业的偿债决心，亦不会有人将原因归功于运气。

这场调整持续时间之长超出想象，碧桂园不得不走进风眼直面风暴。

一切为了保交楼

多名业内人士谈及碧桂园时均表示，碧桂园犯了多数房企都会犯的错，但也已经充分认识到了风险并作出修正。年初逆势拿地或许误判后市，融资节奏也有优化空间，甩卖项目时可以更果断。但在保交楼方面，碧桂园履行了企业的责任。

保交楼一直是碧桂园的管理底线。10年前，碧桂园山东一项目曾因进度环节及交楼预查验阶段多次预警，均未能落实有效纠偏措施，致使项目西地块首批别墅出现逾期交付的重大问题。杨国强对此怒不可遏，将项目总经理撤职，团队奖金为零，公司分管领导罚款百万元。

此后，逾期交付在内部属于最高级别的风险。即使在逾期交付频繁发生的2022年，碧桂园都没有出现过逾期交付。

2022年，碧桂园交楼大约70万套。同期，TOP50开发商交付的房屋约400万套，碧桂园一家占比是17.5%，是第二名万科的1倍多。仅碧桂园一家的交付数量，便相当于万科、恒大、融创等三家之和。今年上半年，碧桂园交付量27.8万套，稳居行业第一，超过融创和保利发展的总和。

一名碧桂园营销线人士对时代周报记者表示，当下集团最重要的事就是保交楼。在公司内部，资金调度优先等级最高的是保交楼资金，公司会压缩其他款项费用，为保交楼让步。

碧桂园在四大自救措施中提到，是全力做好保交付、保信用工作。时代周报记者查年报时发现，碧桂园保交付资金额度庞大。截至2022年底，碧桂园可动用现金余额约1475.5亿元。其中，受限资金规模是192.7亿元。还有406.7亿元的现金为预售监管资金，二者相加规模接近600亿元。

“目前，受限的预售监管资金的规模有上千亿元，保交付是没有问题的。”一名碧桂园内部人士对时代周报记者表示，碧桂园高管认为行业复苏在即，保交付与保信用是企业发展的基石，因此强撑至今。

碧桂园的生命线，在于销售。销售带来现金，有了现金才有买地与偿债的，以此形成正循环。融资端持续收紧之下，碧桂园最重要的自救手段是销售。

2022年6月，碧桂园总裁莫斌在内部会议上表示，要继续用高压态势来实现开源节流，全力以赴保证企业稳健经营。

“没有销售，一切等于零”，莫斌指出，针对区域的目标缺口，碧桂园成立了3支由高管亲自挂帅的专攻队，帮助一线更好地完成目标任务。话音刚落，碧桂园启动大规模去化行动，以价换量。

见红，这是一场釜底抽薪式的自救行动。为了获得生存的，碧桂园不得不牺牲利润。2022年，碧桂园销售均价下滑至7600元/平方米；营业收入、净利润、营业利润等核心指标都录得负值。

此番冲刺曾获得短暂的胜利。今年一季度，碧桂园实现合同销售金额718.7亿元，呈现企稳恢复态势。进入4月，市场急转直下。前7月，碧桂园权益销售金额1408亿元，同比下降35%，较2021年同期下降61%。

“虽然公司上下已全力以赴自救，但市场整体尚未回暖。”杨惠妍在致歉信中指出，公司将采取更有力有效的措施，拼尽全力扭转当前的困局。

为此，碧桂园成立由杨惠妍任组长的专项工作小组。8月10日，碧桂园管理层将28个区域总裁全部召回到总部开了为期一天的闭门会议，部署后续保交付、资产处置等事宜。时代周报记者获悉，后续债务重组将成为碧桂园的工作重心。

碧桂园还要还多少债？

尽管当前风雨飘摇，碧桂园仍积极履行兑付义务。自今年7月以来，尽管现金资源紧张，公司依然坚持完成了多笔债券的兑付，包括“21腾越建筑MTN002”、“21腾越建筑MTN003”、“20碧地02”及“19碧地02”等，总计兑付本息规模达58.9亿元。

销售端长期下滑，资金持续流出用于偿债，导致公司现金流逐渐枯竭。8月7日，碧桂园无力偿还两只美元债利息，已逼近实质性违约的边缘。

今年碧桂园将面对大量到期债务。自8月起至年底，碧桂园及其旗下公司有约200亿元的境内外债券回售、本金及利息需要兑付。根据年报显示，一年内到期的短期债务高达937.08亿元。

从资产负债表来看，碧桂园面临的是流动性困境，而非资不抵债的问题。截至2022年底，公司总负债14348.94亿元，总资产17444.67亿元，净资产达到3095.73亿元。

目前，碧桂园正在与时间赛跑，努力缓解现金流压力。8月11日，公司发布公告，旗下11只境内债券将于8月14日开市起停牌，复牌时间另行确定。据公开数据测算，这些债券总额超过160亿元。

据一名境外机构交易人士透露，碧桂园正在与境内债务持有人洽谈债务展期。若成功实现展期，公司将获得喘息空间，集中精力稳定经营和偿还债务。对于公司内部的困境，一名不愿具名的碧桂园内部人士表示，自8月7日延迟兑付美元债利息以来，公司一直在努力调配资源应对资金危机。

当前市场环境下，对于即将出险的企业而言，需要的是急救而非拯救。多名金融机构研究人士表示，当前政策利好不断，但更重要的是关注政策实施效果及资金到位情况。对于房企而言，现在需要的是实实在在的资金支持。

碧桂园的处境引起了行业的广泛关注。作为示范房企之一，它在银行融资方面一直受到支持，至今尚未发生实质性违约。它能否度过这一难关对市场信心至关重要。金融机构、购房者等各方都密切关注着碧桂园的走势，希望它能挺过难关。

回顾碧桂园的发展历程并非一帆风顺。在2008年和2014年，它也曾面临过重大风险。如今面对成立以来最大的困难，碧桂园将如何应对？这是决定其未来命运的关键。同时也有声音关注其新掌门人杨惠妍能否让公司涅槃重生。在过去的岁月中，《我梦想中的碧桂园》所描绘的企业精神是否依然闪耀在公司的每一个角落？未来数月将揭晓答案。