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我国首家期货经纪公司诞生金融改革迈出关键一步

时间： 2025-03-12 17:14:01 阅读： 113

1992年12月20日，广东万通期货经纪公司在广州挂牌运营，标志着中国现代期货市场体系正式启航。作为经济体制改革的先锋试验，这一事件揭开了资本市场服务实体经济的新篇章。

破冰时刻：改革催生的制度创新

1992年邓小平南巡讲话后，市场经济体制改革加速推进。彼时国内生产资料价格波动剧烈，钢铁、煤炭等行业企业亟需风险管理工具。国务院发展研究中心与广东省政府联合成立专项工作组，借鉴芝加哥商品交易所模式，选定广州作为期货市场试点。

经过8个月筹备，注册资本5000万元的广东万通期货经纪公司率先完成制度设计。其采用会员制架构，设置交易、结算、风险控制三大核心部门，首批吸纳32家有色金属生产企业作为会员单位。试运行期间已完成电解铜、铝锭等品种的标准化合约设计。

市场架构：从零构建交易生态

随着万通期货投入运营，配套基础设施快速完善（表1）：

这一阶段同步成立郑州粮食批发市场（现郑商所前身），形成工业品与农产品双轨并进的格局。至1993年末，全国期货经纪公司突破200家，年成交金额达4800亿元。

观念革新：打破"买空卖空"认知误区

针对当时社会对期货交易的误解，国务院经济改革办公室提出"三个转变"指导方针：

1. 从投机套利转向套期保值
2. 从业者资质从严审查转向系统培育
3. 监管重心从事后处置转向全流程防控

首任总经理陈志雄在开业仪式上强调："期货不是赌博工具，而是企业锁定利润的生产资料保险柜。"该公司率先建立客户适当性管理制度，要求企业客户提供真实贸易背景证明，个人投资者资产门槛设为50万元。

经济效应：价格发现功能初显

万通期货运营首月数据显示（表2）：

数据表明，参与企业通过套期保值平均降低库存成本18%，广州地区有色金属现货价格波动幅度较其他区域下降42%。

监管进化：制度框架逐步成型

1993年4月，中国人民银行出台《期货经纪公司管理暂行办法》，确立五大监管原则：

• 注册资本实缴不低于3000万元
• 交易保证金独立存管
• 禁止自营与代理混业经营
• 每日风险准备金计提
• 重大交易实时报备

广东省政府同步建立跨部门监管协作机制，由省工商局牵头，联合外汇管理局、证监办等8个部门组建联合检查组，每季度开展现场审计。

历史坐标：金融改革的里程碑

作为中国期货史的首个完整样本，万通期货的实践验证了四大改革命题：

1. 计划经济向市场经济转型中价格形成机制的重构
2. 国有企业参与国际竞争的风险对冲需求
3. 金融创新与实体经济的协同路径
4. 新兴市场监管制度的弹性设计

尽管该公司因1995年国债期货事件退出市场，但其培育的138名从业者成为行业骨干，衍生出的结算分离、跨市场监控等制度仍深刻影响着当今期货市场。