1997年东南亚金融危机中，国际游资通过做空货币引发多国经济崩溃，香港因联系汇率制度成为攻击目标，但成功捍卫金融稳定。

国际背景与危机传导

1997年7月，泰铢遭国际资本大规模抛售，泰国放弃固定汇率制，引发东南亚货币多米诺效应。菲律宾比索、印尼盾、马来西亚林吉特等相继贬值，资本外逃导致股市、楼市崩盘。索罗斯旗下量子基金等机构通过外汇市场、期货市场联动做空，加速危机蔓延。

香港与东南亚的差异对比

港元受攻击的直接原因

1. 套利机制漏洞
   香港实行联系汇率制，国际资本通过抛售港元、做空恒生指数期货获利。1997年10月，投机者借入港元兑换美元，迫使香港提高利率，导致股市暴跌。

2. 区域危机波及
   东南亚国家货币贬值后，市场担忧香港成为下一目标。投机资本借机制造恐慌，1998年8月单周抛售超40亿美元港元。

香港的防御措施

• 外汇市场干预：金管局动用外汇储备买入港元，维持汇率稳定。
• 股市托底行动：1998年8月，政府动用1180亿港元购入蓝筹股，击退空头。
• 制度完善：危机后推出“任七招”改革（如贴现窗机制），强化金融防御体系。

结果与影响

东南亚国家因外汇储备不足、外债高企陷入长期衰退，GDP普遍缩水10%-15%。香港虽承受股市下跌60%、楼市腰斩的冲击，但保住了汇率制度，1999年经济实现V型反弹。这场危机凸显了金融体系稳健性与政府干预能力的关键作用。