肯尼迪政府扩军政策推高国防开支，加剧财政赤字预期，但股市暴跌更多反映估值泡沫与流动性收紧的叠加效应。

扩军政策与股市关联逻辑

1961年肯尼迪上任后，美国国防预算连续三年增长，1962年增幅达15%（见表1）。这种政策导向通过两个维度影响市场：

1. 财政压力传导
   • 军费开支占GDP比例从9.1%升至9.7%
   • 市场担忧赤字扩大引发加息
2. 行业分化效应
   • 国防股逆势上涨（如洛克希德年度涨幅22%）
   • 消费类企业受挤压

表11960-1962年美国国防预算对比

政策影响局限性

1. 时间错位问题
   扩军政策自1961年持续实施，而1962年5月28日的单日暴跌（道指跌5.7%）更直接源于：
   • 机构程序化交易引发连锁抛售
   • 美联储加息预期升温
2. 行业对冲作用
   尽管军工股表现强劲，但仅占指数权重12%，难以抵消金融、消费板块的**19%**跌幅。

市场反应的核心矛盾

投资者对政策解读存在分歧：

• 短期利好：军工订单刺激相关企业盈利
• 长期利空：
  • 财政扩张或推高通胀
  • 资本从民用领域向国防转移
    这种矛盾导致市场波动率在事件前三个月上升38%，为后续暴跌埋下伏笔。